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这两天，我的好友许树泽找我聊天，问了我一个奇怪的问题：“淌若一只股票莫得利润、也莫得股息配资网哪，然而市净率很低，你会投资吗？”
我的回应直肠直肚、又带点开打趣：“你得告诉我具体是哪个公司才行。你这样问，就好比告诉我一堆身高体重的数据，然后就问我会不会和一位女士谈恋爱，我没法回应你，一定得先望望是谁才行。”
打趣归打趣，由是想起来我在2024到2025年之间作念的一次投资，的确属于这种“莫得利润和股息，然而市净率独特低，买了一大堆不产生利润的资产”的情况。
由于所投资的标的王人备莫得利润，并不属于传统真谛上“又好又低廉的公司”，因此那次投资给我带来的嗅觉终点相当。今天，就来聊聊我在2024年到2025年之间作念的此次独特的——估值不及0.1倍PB（市净率）的投资。
需要指出的是，老到我的读者都知说念，因为合规的原因，我常常不会在著作均分析具体的投资契机，以免对莫得教授的投资者产生误导。
然而，因为一则此次投资仍是成为以前时，二则这只股票咫尺仍是专有化退市，不可能再买到，是以我可以莫得以上的费神。因此，我大约畅所欲为地把此次神奇的投资履历写出来，但愿能给各人带来更多的投资教授。
伸开剩余83%这只那时估值独特低的股票，即是港股的东风集团股份（00489）。东风是一家老牌的汽车公司，位于湖北武汉，前身即是大名鼎鼎的第二汽车制造厂。在2024年的上半年，东风集团股份的股票价钱抓续低迷。当我被它的股票估值诱骗时，它的PB只剩0.15倍。
在那时，东风集团股份的方向情况并不睬想。尽管公司仍然在频频运营，然而2023年的利润却是负数，自后2024年的利润也接近于0。淌若看PE（市盈率）、或者股息率，那么这两个数一个是负数、一个是0，都没法看。
这种恶运的财务报表，来自那时国内汽车行业的超强竞争。一众民营和新兴汽车企业，比如比亚迪、吉祥、长城以及大名鼎鼎的“蔚小理”（蔚来、小鹏、梦想），犹如一大群冲入鱼群的鲶鱼，给传统的国资汽车企业带来了高大冲击。
这种来自民营企业的冲击，在汽车这种高竞争行业中，显得尤为彰着。民营企业往往更敢拼、更有后果、更能给职工金钱激发以调度责任关怀，因此它们所带来的买卖竞争，也就愈加锐利和速即。
而由于汽车是一个典型的竞争性行业，客户粘性终点低（在不同品牌之间换车对客户来说莫得什么压力），因此这种来自民营经济的冲击，关于东风集团股份这种老牌国资汽车企业，也就显得尤其高大。
然而，即使公司压力再大，东风毕竟是当年堂堂的二汽，0.15倍PB的订价也如实低了一些。于是，我开动仔细研究东风集团股份的业务和财务报表。
浮浅来说，东风集团股份的业务分为三块，重卡（重型卡车）、传统乘用车（也即是小汽车）、新动力乘用车。
重卡这一块业务，可以说是东风的定海神针，由于新动力车的电板太重，因此在2024年到2025年的时候，重卡仍然以燃油车为主，新动力重卡只被一丝诓骗在矿山、口岸这些特定的小界限场面。
而在乘用车业务方面，传统乘用车业务受到了新动力乘用车大发展的高大冲击。然而，东风也在奋勉发展我方的新动力乘用车，一些品牌比如岚图、奕派，作念得也还算可以。我探听了不少开岚图和奕派汽车的车主，多数反应这些车作念的质地挺好，“毕竟是国有大厂，有本领底蕴，质地有保险。”
看懂了业务，再看财务报表，东风集团股份的欠债、尤其是有息欠债并不高，账上现款一大把。可以说，这是一份中规中矩的制造业企业报表，即使企业处于要害行业压力之下，也还莫得作念出太激进的财务活动。
看了填塞多的而已、作念了填塞多的调研，我对东风集团股份的基本面大致罕有了：这是一家业务暂时承压、然而抗压才智仍然很强的公司。咫尺、也即是2024年的上半年，它的股票被“市集先生”（也即是统统这个词市集，本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特将其称为一个“不睬性的”市集先生）以约莫0.15倍PB的价钱在公开售卖。
概述讨论下来，我合计0.15倍的价钱真挺低廉的，于是就开动买。没预料，这个买入的决定给我带来了一场移时的恶梦。在2024年的前3个季度，东风集团股份的股票价钱一说念下落，最低跌破了0.1倍PB、达到了0.09倍PB。
关于0.15倍PB的买入的那一笔交来去说，我的股票仍是弃世了40%。而在这3个季度中，我可以说是一说念弃世一说念买，一说念买一说念弃世。这种投一笔钱亏一笔的嗅觉，真是不太好受。
而且，当东风集团股份的股票跌破0.1倍PB的时候，它似乎开启了我对投资的一种新理解：即使是一家频频方向、王人备莫得歇业风险、在行业内地位贯通的公司，仅仅因为移时的买卖竞争压力，尽然市净率也会跌破0.1倍PB。
0.1倍PB看起来是很低，然而淌若跌到0.05倍呢，是不是我还得再亏50%？淌若市集能给出0.1倍PB这样匪夷所想的估值，那么它有什么原理弗成给出0.05、甚而0.01倍PB的估值？（就好比归正你的女一又友都仍是问出“我形成金鱼你还爱不爱我”这样的问题，那么她再问出“我形成步甲虫你还爱不爱我”也没什么奇怪的。）
看着之前十几笔交往的累累弃世，预料公司在竞争中承受的高大压力（固然这种压力还算不上致命），我的嗅觉一丝儿也不好受。
不外，多年的价值投资学习，让我的理性治服了理性。这就像巴伦·罗斯柴尔德说过的那句名言相通：“在街崇高血的时候买入，即使有些血来自你我方。”该买的时候，之前亏了再多，也照旧得接续买。
于是，在东风集团股份的股价跌到0.09倍PB时，我又买了一笔，而况在簿子上写下了一句话：“不到0.1倍PB，神奇的估值，再买一丝。”不外很快，我就果断到，这句话写错了。
前两句并莫得错，这句话写错的所在在于第三句：“再买一丝”。我那时不应该再买一丝，而是应该再买许多。从2024年10月开动，伴跟着不知从何而来的专有化传奇，东风集团股份的股价短暂像打了鸡血相通，开动狂飙突进。
从2024年10月到2025年的第二季度，东风集团股份的股价，在短短3个季度的时候里，从不及0.1倍PB，上升到了0.25倍PB。
填塞了填塞了，毕竟是莫得利润和股息的公司，可以卖了。于是，我把我的抓股统统卖出。戒指，和之前“再买一丝”肖似，我又犯了一个高大的演叨。
很快，东风集团股份的专有化决策落实。当我在2025年8月8日以0.25倍PB的价钱卖出终末一笔抓股以后，第二天公司股票停牌，速即晓喻专有化决策。（我即是有这样横祸，能在专有化停牌以前一天，把我方的股票卖光光。）
终末，跟着专有化决策发布、股票复牌交往，公司的股票价钱安详在约莫0.5倍PB：我又错过了一次100%的涨幅。而从最低不及0.1倍PB开动算起、到终末专有化约莫0.5倍的PB，东风集团股份的股票价钱，从2024年的9月到2025年的8月，上升了跳跃400%。而我，只吃到了这其中的一小段。
以上所记载的，即是一次不及0.1倍PB的神奇投资履历。在此次投资中，我有过犹豫、有过犹豫、犯过演叨（还不啻一次犯错，0.09倍PB的时候下手太轻、自后又卖得太早）。当一切尘埃落定、东风集团股份专有化退市以后，它留给我的，是如斯明晰、如斯真谛的一段操心。
“此情可待成回想，仅仅那时已惋惜。”如斯真谛的操心，恰是投资责任给咱们带来的最大东说念主生金钱。
（作家陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）
（本文实验仅代表作家个东说念主不雅点）
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